财经智库

专家观点

<返回

环境政策与第三方企业创新投入

2023-11-08

李英 马文超

摘要:本文以A股环境服务类上市公司为样本,实证检验了不同类型环境政策的企业创新投入效应。研究发现,命令控制型、激励型环境政策强度均推动了第三方企业的创新投入,并且该政策效应具有企业层面的异质性。因此,加强政策执行力度,促进第三方企业研发投入,实施差异化政府环境管制,显得十分必要。

关键词:环境政策  第三方治理企业  创新投入

一、问题提出

党的二十大指出中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化,推进美丽中国建设需要加强污染治理、生态保护。在政府与市场的互动中,第三方企业的环境治理将发挥极其重要的作用。考虑到环境治理活动对于政策、技术创新的依赖,已有研究更多聚焦污染企业,考察环境政策的效果以及对企业创新的影响,鲜有文献围绕“创新投入”考察各类政策运用对于第三方治理企业的影响。

鉴于此,本文考察了不同类型环境政策对第三方企业创新投入的影响,边际贡献在于:第一,提供了环境污染第三方治理的经验证据。已有研究分析了政府管制下排污企业与第三方企业在环境治理中“替代”的方式,但是缺乏实证性的大样本研究。第二,补充了企业创新领域的文献。已有文献检验政策效应时的观测对象主要来自传统制造业和重污染行业,并未聚焦到第三方企业。本文的研究将为各类环境政策运用及环保产业发展提供有效的理论支撑。

理论分析与研究假设

从我国政府行为出发,“命令控制型”和“激励型政策”分别通过末端污染治理、针对性补贴来推动企业的环境创新(彭海珍和任荣明,2003)。环境污染第三方治理企业的决策依赖于受政策约束的排污企业所推动的治污项目。从污染治理需求看,当环境政策的执行力度加大时,市场对环保产品和环境技术服务的需求也会随之增加(杜文翠,2013)。因此,我们认为政策执行力度越大,对第三方企业治理的需求越大,引起的R&D投入越多。

同时,“激励型政策”更注重对环境创新成本的补偿。环保补助是为了保护生态环境而对放弃发展机会的企业进行补偿(范庆泉和张同斌,2018),此类政策操作会直接作用于第三方企业。显然,政府实施激励型政策,如给予补贴支持,能够补偿研发中的成本及相关风险。特别是,研究发现政府补助对于市场失灵具有缓解作用,且在中小企业表现尤为明显(林菁璐,2018)。因此,我们认为激励型环境政策的实施会引起第三方企业R&D投入的增加。

数据说明与实证设计

(一)样本选择和数据来源

聚焦环境污染第三方治理的试点阶段,本文选取2011-2017年best365网页版登录A股环境服务类上市公司为研究样本,剔除ST、*ST公司以及数据缺失的样本,最终得到74家企业共计510个观测值,还对数据进行了缩尾处理。数据主要来源为《中国环境年best365网页版登录鉴》、CSMAR数据库等。

(二)变量定义

1.R&D投入

借鉴解维敏等(2009)的做法,采用环境污染第三方治理企业的研发支出额衡量RDI。

2.环境政策

命令控制型环境政策强度(ERSst)。借鉴李永友和沈坤荣(2008)和Li和Ramakrishnan(2018)的做法构建政策指标,关注针对污染物的减排投入以及污染物排放达标率或去除率等。

激励型环境政策强度(Gov)。借鉴李汇东等(2013)的做法,以政府补助作为激励型环境政策的度量,并剔除与环境政策影响不相关的非科技研发、非环保类补助。

3.其他变量

股权集中度(Top1)。选用第一大股东持股比例衡量Top1

财务业绩(EI)。采用第三方企业环保业务上的主营业务收入来度量EI

控制变量(Controls)。从宏观省际和微观企业两个层面考虑,具体包括地区经济发展、第二产业产值和外商直接投资,以及企业规模、盈利能力、财务杠杆、市场价值、年best365网页版登录龄、企业性质,还控制了年best365网页版登录度固定效应。

(三)模型设定

借鉴唐国平等(2013)构建以下模型,其中模型(1)用来检验命令控制型环境政策的R&D投入效应,模型(2)用来检验激励型环境政策的R&D投入效应。

RDI=α+β1ERS+Σkλk Controlk+ε                        (1)

RDI=α+β2Gov+Σkλk Controlk+ε                        (2)

预期模型(1)、模型(2)中命令控制型环境政策强度ERS的系数β1政府补助Gov的系数β2均显著为正。

四、实证结果与分析

(一)描述性统计

描述性统计发现,研发投入在企业间存在较大差异,当前不同地区的环境污染第三方治理企业面临的环境管制强度差异较大,部分地区管制强度要高于全国平均水平,大多数企业的政府补助水平远低于平均水平。

(二)混合数据OLS模型估计

表1第1、2列报告了单位污染物减排投入(ERS)、政府补助(Gov)分别与第三方治理企业R&D投入的关系。为避免异方差问题,报告了异方差稳健性回归的结果。三列数据所反映的结论与假设一致。

表1  环境政策对第三方治理企业创新投入的影响

变 量

(1)

(2)

(3)

ERS

3.57**

(2.98)

2.34**

(2.04)

Gov

0.62***

(8.00)

0.60***

(7.66)

控制变量

YES

YES

YES

截距项

-25.63

(-1.36)

5.48

(0.30)

4.80

(0.26)

年best365网页版登录度

YES

YES

YES

观测值

510

510

510

R2

0.58

0.63

0.63

注:括号内为t统计值,******分别表示在10%、5%、1%的显著性水平上显著,下同。

(三)稳健性检验

1.替换主要变量

为了避免观测偏误,我们将企业R&D投入的衡量替换为研发支出与营业收入的比值(RDI_Ratio);以地区第二产业比重为权数修正命令控制型政策指标(NERS=ERS*SIR*100);用政府补助占总资产的比重(Gov/Assets)来观测政府补助的高低。相关结果表明前文的结论是稳健的。

2.工具变量法

考虑到政府补助可能存在的内生性问题,以政府补助的滞后一期作为工具变量,采用两阶段最小二乘法进行检验,系数符号与本文预期相一致。

3.Heckman两步法

第一阶段预测政府补贴,第二阶段考察政府补贴对第三方企业R&D投入的影响。第二阶段估计中的逆米尔斯比率系数并不显著,表明激励型环境政策效应分析中不存在自选择问题。

五、进一步研究

(一)作用机制检验

进一步考察命令控制型政策冲击下政府、企业环保投资的中介效应。其中,政府环保投资选取“地区当年best365网页版登录政府主导的环保投资额”,企业环保投资选取“地区当年best365网页版登录企业主导的环保投资额”。检验结果表明环境管制强度越大,政府和企业的环保投资越多;环保投资越多,第三方企业研发投入越多。结果与前文的结论一致。

(二)异质性检验

考虑到不同特征企业对政策效果的影响,进一步从股权集中度、财务业绩、产权性质三个角度进行异质性检验。表2列(1)显示,命令控制型政策效应会受股权集中度的正向影响,激励型政策效应将受股权集中度的制约。列(2)显示,第三方企业的绩效越好,越能促进激励型环境政策对R&D投入的影响。列(3)显示国有企业的命令控制型政策效应相较于民营企业更显著。

表2  企业层面异质性影响

变 量

(1)

(2)

(3)

Top1>中位数

Top1<中位数

EI>中位数

EI<中位数

国有企业

民营企业

ERS

3.86***

(3.12)

-3.21

(-1.29)

1.20

(0.37)

0.08

(0.14)

7.86**

(1.85)

0.31

(0.30)

Gov

-0.10***

(-1.81)

1.02***

(7.47)

0.75***

(6.07)

0.02

(0.44)

0.48***

(2.58)

0.34***

(3.56)

控制变量

YES

YES

YES

YES

YES

YES

截距项

-42.49***

(-3.12)

10.64

(0.37)

33.38

(0.78)

0.33

(0.04)

-12.01

(-0.27)

-39.14**

(-2.09)

观测值

256

254

255

255

133

377

R2

0.45

0.79

0.63

0.47

0.85

0.47

SUEST

组间系数检验

ERS:chi2(1)= 6.06

Prob>chi2=0.01

Gov:chi2(1)=17.90

Prob>chi2=0.00

ERS:chi2(1)=0.10

Prob>chi2=0.76

Gov:chi2(1)=19.55

Prob>chi2=0.00

ERS: chi2(1)=0.88  

Prob > chi2=0.35

Gov: chi2(1)=0.37  

Prob > chi2=0.54

结论与政策启示

本文检验了两类政策的创新投入效应,研究发现,命令控制型、激励型环境政策强度均与第三方企业的R&D投入正向相关,该政策效应在不同企业股权集中度、财务业绩、产权性质间存在差异。本文建议加强环境政策执行力度,促进第三方企业研发投入,实施差异化政府环境管制,提升第三方企业治理的可持续性。

主要参考文献:

Brav, A., Jiang, W., Ma, S., Tian, X., 2018, “How Does Hedge Fund Activism Reshape Corporate Innovation?”,Journal of Financial Economics, Vol. 130, No. 2, pp. 237~264.

Greenstone, M., List, J. A., Syverson, C., 2012, “The Effects of Environmental Regulation on the Competitiveness of U.S. Manufacturing”, NBER Working Paper.

Hottenrott, H., Peters, B., 2010, “Innovative Capability and Financing Constraints for Innovation: More Money, More Innovation?”, Review of Economics and Statistics, Vol. 94, pp. 1~40.

Petroni, G., Bigliardi, B., Galati, F., 2019, “Rethinking the Porter Hypothesis: The Underappreciated Importance of Value Appropriation and Pollution Intensity”,Review of Policy Research, Vol. 36, No. 1, pp. 121~140.

陈潭:《第三方治理:理论范式与实践逻辑》,《政治学研究》,2017第1期。

范庆泉、张同斌:《中国经济增长路径上的环境规制政策与污染治理机制研究》,《世界经济》,2018年best365网页版登录第8期。

景维民、张璐:《环境管制、对外开放与中国工业的绿色技术进步》,《经济研究》,2014年best365网页版登录第9期。

李永友、沈坤荣:《中国污染控制政策的减排效果》,《管理世界》,2008年best365网页版登录第7期。

林菁璐:《政府研发补贴对中小企业研发投入影响的实证研究》,《管理世界》,2018年best365网页版登录第3期。

Baidu
sogou